Les clés de la réussite en bourse !
Pourquoi il NE faut PAS diversifier son portefeuille d’actions ?
Bonjour à tous, lectrices et lecteurs,
Avant tout merci de votre fidélité.
Aujourd’hui je vous propose d’aborder un thème qui m’est cher et primordial pour bien investir en bourse: Contrairement aux idées recues il est indispensable de ne pas diversifier son portefeuille d’actions pour avoir un rendement intéressant.
Tout est dans le phrase précédente: pour avoir un rendement intéressant, c’est à dire supérieur au marché, à un indice de référence (Dow Jones, Cac 40 etc.) il est nécessaire de ne pas détenir un trop grand nombre d’actions. Moins de 10.
Mais pour celle ou celui qui ne veut pas chercher les opportunités et / ou qui pense pas ne disposer des compétences nécessaires (qui peuvent s’acquérir) il est fortement conseillé d’investir dans un indice de référence avec un produit adapté. Par exemple un tracker sur le CAC 40. C’est à dire un produit qui permettra à votre capital de reproduire les performances du CAC 40, par exemple. Il est fortement souhaitable de détenir ce type de produit pour une longue période car le risque de réaliser une moins-value diminue statistiquement avec le temps.
En effet il est plus dur de savoir si le CAC 40, par exemple, va augmenter du jour au lendemain que de savoir si dans 20 ans il sera supérieur à aujourd’hui. Bien entendu nous n’investissons pas de manière aveugle. Par conséquent il est nécessaire de regarder si la valorisation des entreprises n’est pas trop importante. Cela évite pas mal d’erreurs fatales pour un capital en bourse. Pour un exemple voici mon article sur Facebook.
Pour le reste des lecteurs qui souhaitent choisir eux-mêmes leurs actions j’ai choisi le biais suivant:
- J’ai l’ambition de faire mieux que le marché.
- Il est prouvé qu’en choisissant peu d’actions on obtient des rendements supérieurs.
- Il ne faut pas écouter la théorie économique classique.
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J’ai l’ambition de faire mieux que le marché
J’ai toujours beaucoup de mal à comprendre pourquoi bon nombre de gérants se réjouissait de ne pas être battu par le marché pour une année donnée. Dans ce cas là pourquoi payer des intermédiaires à prix d’or (frais de gestion, frais d’entrée etc.) s’ils ne peuvent pas faire mieux que le marché. Autant investir sur un produit qui réplique un indice phare et aux frais très peu élevés.
De plus comment est-il possible, arithmétiquement parlant, de superformer le marché en détenant des dizaines et des dizaines voire des centaines d’actions avec un taux de rotation du portefeuille élevé, fréquemment plus de 100 %. ? Le taux de rotation est le pourcentage du portefeuille revendu et racheté annuellement. Il est de 100 %, en termes réels, par exemple, si en un an le gérant du fonds a vendu et racheté 100 % du portefeuille.
Statistiquement il existe peu de vraies bonnes affaires en bourse et donc détenir ses « bonnes » actions dans son portefeuille avec un poids relatif d’autant plus faible que le nombre et la part des autres actions sont élevés ne va pas améliorer sensiblement la performance de celui-ci. De plus une fréquence d’achat importante ampute les résultats, que le marché soit à la hausse ou à la baisse, car il faut régler les frais de transactions et le potentiel de plus-value ne peut se réaliser pleinement vue que la durée de détention est faible.
Ne serait-ce que concernant ce paramètre il est clair qu’il vaut mieux détenir un (très) faible nombre d’actions: personnellement je pense à 5, 10 actions maximum.
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En choisissant correctement ses actions on obtient des rendements supérieurs
Dans cet article mon propos n’est pas d’exposer ce qui me semble être les bons critères pour investir dans telle ou telle action mais plutôt pourquoi il ne faut pas trop diversifier son portfolio d’actions en bourse. Voici une démonstration efficace et imparable que tout le monde peut comprendre. Elle est disponible en anglais ici. Faites une recherches avec les mots « three thousand focus investors » pour accéder directement au paragraphe voulu.
Des chercheurs se sont amusés à l’aide de la base de données Compustat retraçant la performance des actions américaines à générer 12 000 portefeuilles de différentes tailles à partir de 1200 actions (donnés de 1979 à 1986), le tout de manière aléatoire de la façon suivante:
- 3000 portefeuilles contenant 250 actions
- 3000 portefeuilles contenant 100 actions
- 3000 portefeuilles contenant 50 actions
- 3000 portefeuilles contenant 15 actions
Certes le résultat est quelque peu contraire à la croyance populaire mais à la hauteur de nos espérances:
- Non seulement plus le portefeuille est petit plus la meilleure des performances est bonne et plus la pire des performances est moins mauvaise à mesure que le portefeuille est concentré
- Seul le groupe des portefeuilles avec 15 actions affiche une performance substantiellement supérieure à l’indice de référence, le S&P 500.
- 63 des 3000 portefeuilles avec 250 actions battent le marché. 337 des 3000 portefeuilles avec 100 actions battent le marché. 549 des 3000 portefeuilles avec 50 actions battent le marché. 808 des 3000 portefeuilles avec 15 actions battent le marché.
Ainsi un investisseur, statistiquement parlant, a 1 chance sur 4 de superformer l’indice de référence avec un portefeuille de 15 actions. Seulement 1 chance sur 50 avec un portefeuille composé de 250 actions !
On voit donc clairement que plus le portefeuille est concentré plus la probabilité que le rendement soit élevé est forte, que c’est même la seule manière de faire mieux que le marché.
Il ne faut donc pas diversifier son portefeuille si l’on vraiment avoir un rendement sur le long-terme.
A noter que pour cette étude les coûts de transactions ne sont pas pris en compte. En cas d’intégration cela renforce la validité du raisonnement car plus le nombre d’actions est important dans le portefeuille plus les frais de transactions sont importants et plus il diminue la performance.
Pour les sceptiques la même analyse a été menée pour les mêmes actions, soit plus de 1200 tout de même, pour une période allant de 1979 à 1996. Les résultats obtenus sont très similaires.
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Voila pourquoi il ne faut pas écouter la théorie économique
En mettant en avant cette idée de non-diversification du portefeuille d’actions je ne révolutionne rien du tout. Ce concept est connu et appliqué par les plus grands: John Mayard Keynes, Buffett, Munger, Ruane, Simpson etc.
D’ailleurs, parmi les investisseurs en actions (on exclut les produits financiers plus compliqués) les meilleurs résultats sont obtenus de manière générale et récurrente de cette façon.
Cependant, le fait de ne pas diversifier son portefeuille est une idée malheureusement peu répandue car elle va à l’encontre de la théorie classique de l’investissement en bourse.
La théorie des marchés efficients stipule en effet qu’on peut au mieux égaler le marché, que l’investisseur est rationnel, que toutes les informations sont disponibles et contenues dans le cours de l’action et que la psychologie de l’investisseur et sa manière d’appréhender le risque est la même pour tout le monde.
Ceci peut sembler stupide mais malheureusement cela fait des décennies que la plupart des gérants professionnels constitue leur portefeuille de cette façon. Cela permet sans doute de prendre moins de risques … aux yeux du monde de la finance et de ses clients.
J’espère que cet article vous a plu. Que cela soit le cas ou non dites moi ce que vous en pensez en laissant un commentaire.
Pourquoi il NE faut PAS diversifier son portefeuille d'actions ? ,
Imprimer l'article | Cette entrée a été posté par Adrien le août 25, 2012 à 5:43 , et placée dans Critères essentiels pour investir, Mauvaises affaires. Vous pouvez suivre les réponses à cette entrée via RSS 2.0. Vous pouvez laisser une réponse, ou bien un trackback depuis votre site. |
about 8 years ago
Salut Adrien,
Entièrement d’accord avec toi au sujet de la diversification. Trop se diversifier revient à reproduire les performance d’un indice… mais avec beaucoup plus de temps de travail et des frais innombrables. Donc sans intérêt. Il vaut mieux se concentrer sur quelques lignes soigneusement choisies!
Ben
Ben de Bourse Ensemble Articles récents..“Art du trading” [Recommandation de blog (3)]
about 8 years ago
Très juste. c’est également un point sur lequel j’insiste dans mes articles pour tordre cette idée reçue qui ne fait qu’enrichir le broker…d’ailleurs il faut bien que cela arrange quelqu’un de médiatiser cela…
about 8 years ago
Salut Julien,
Merci pour ton commentaire. Oui diversifier son portefeuille est le meilleure moyen de l’appauvrir. Il est assez effrayant de constater que c’est une règle de base pour une très grande majorité de gérants dits professionnels … !
about 8 years ago
Très juste Adrien. Si on commence à diversifier au-delà de 10 titres d’un même marché, il est préférable se concentrer directement sur l’indice (via tracker) on aura moins de risques de sous-performance.
about 8 years ago
@ Broma : on ne risque pas la surperformance en investissant dans un tracker ou un ETF par contre :-).
Plus sérieusement, je connais quelques investisseurs qui surperforment très largement les trackers en ayant 30 actions en portefeuille (rendements pré-taxes entre 40%et 60% l’an sur plusieurs années – entre 5 et 15 ans). Ca dépend donc vraiment des valeurs. Pour ma part, je tourne entre 3 et 15 valeurs, selon l’inspiration du moment : mais c’est vraiment fonction de ce qui est disponible et ce que je comprends, rien d’autre.

Peter Lynch a surperformé avec 1400 actions en portefeuille !! Mais bon, c’était l’un des meilleurs gérants de tous les temps
Serge Articles récents..Question d’un lecteur
about 8 years ago
Bonjour à tous,
Bonsoir à vous deux, merci pour vos commentaires !
Il faut ajouter que la diversification du portefeuille n’est pas simplement dépendante du nombre d’actions mais du poids relatif de chacune. Je peux avoir 100 actions mais si les 3 premières représente 80 % de la valeur de mon portefeuille il est clair que mon portfolio … n’est pas diversifié ou peu diversifié pour être plus juste.
Je précise pour que tout le monde soit sur la même page et que ce fondamental ne soit pas occulté !
On peut évidemment discuter de l’intérêt d’un tel portefeuille mais c’est une autre histoire.
Amicalement.
Adrien.
about 7 years ago
Diversifier n’est pas une stratégie pour augmenter le rendement mais pour lisser le risque. Ce n’est pas parce qu’on met ses oeufs dans des paniers différents qu’ils seront plus gros ou meilleurs. C’est simplement que si un panier se renverse on ne perd pas tous les oeufs.

En revanche limiter la perte signifie aussi limiter les gains. Pour reprendre l’exemple de mes paniers d’oeufs pour transporter 10 paniers d’oeufs il me faudra faire plus de voyages que pour en transporter un seul
D’ailleurs en constituant un portefeuille de 10 actions tu diversifies déjà et j’ai lu d’autres blogs et il n’y a pas d’accord sur le nombre de lignes à détenir.
Pourtant dans un unique but de rendement il n’y a pas à tergiverser sur le nombre de lignes à détenir c’est UNE seule la meilleure.
Bien entendu c’est une autre paire de manche de savoir a priori quelle sera la meilleure action sur la période sur laquelle tu bases ton investissement
Didier Articles récents..L’Argent Des Autres : Une Vaste Fumisterie !