Dois-je investir dans Peugeot après la chute l’action ? (2/2)

Bonjour chers lecteurs

Cet article va nous permettre de continuer et terminer notre analyse de la situation de Peugeot afin de savoir si c’est un bon investissement !

Pour cela nous allons nous focaliser sur l’endettement et la sécurité financière pour les années 2010 et 2011. Puis avec les conclusions de l’article précédent nous prendrons une décision d’investir … ou pas ! La dernière publication, le premier semestre 2012, servira à appuyer notre décision.

ATTENTION: cet article n’est pas une incitation quelconque pour vous à investir ou non dans Peugeot mais le simple reflet d’une analyse personnelle qui n’a pas vocation à influencer de quelque manière que ce soit les investisseurs (potentiels) de l’entreprise. Les investissements que vous réalisez sont à vos risques et périls et ce blog, cet article ne peuvent en être tenus responsables.

C´est pourquoi nous analysons maintenant l’endettement pour voir ce qui s’est passé au cours des deux dernières années pour financer les activités de l’entreprise; regardez les postes liés à l’endettement, tant dans le compte de résultat que dans le bilan ou le tableau des flux de trésorerie. À l’aide des analyses précédentes cela va nous permettre d’aller réellement en profondeur.

Pour ce faire je tiens à vous présenter des données synthétiques sous forme de tableau afin de faciliter la lecture:

(en millions d’euros)

J’ai choisi d’inclure seulement les passifs et actifs des activités commerciales et industrielles afin de détailler les grandes évolutions du business. Cela permet de comprendre la variation de trésorerie dans le tableau suivant.

Ce dernier reprend, de manière synthétique, les éléments traitant de la sécurité financière du Groupe PSA:

(en millions d’euros)

Je souhaite volontairement de ne pas expliciter certains éléments fondamentaux des états financiers comme par exemple la marge brute d’auto-financement (la capacité de l’entreprise à financer en interne ses activités) ou une analyse de l’endettement car le tableau ci-dessus reprend implicitement tous ces éléments.

En effet nous y voyons la baisse importante de la trésorerie qui diminue considérablement la sécurité financière. Quant aux capitaux propres ils restent stables mais la dette nette (endettement – trésorerie) augmente très fortement. C’est pourquoi le taux d’endettement de la compagnie passe de 9 % à 23 %.

En soi ce chiffre ne veut rien dire. Il me semble en effet primordial de le relier à la situation actuelle de l’entreprise. A mon sens cela signifie que le business n’est pas sain sur 2010 et 2011; Peugeot n’arrive pas à redresser la barre, c’est à dire générer du cash ! Et « cash is king ». Sans trésorerie générée pas de valeur ajoutée pour l’actionnaire car les dividendes deviennent déraisonnables, les programmes de rachat d’actions aussi. Bref tout ce qui intéresse les actionnaires (potentiels) !

La réponse à la question « Dois-je investir dans Peugeot après la chute l’action ? » est donc simple: NON.

Pour toutes les raisons citées ci-dessus et au regard des années 2010 et 2012.

Ainsi, il faut maintenant comparer les conclusions précédentes (période 2010 – 2011) avec les résultats du premier semestre 2012 pour voir dans quel sens la situation évolue et avoir un peu plus de prospective pour affiner notre décision.

• La situation au premier semestre 2012: confirmation ou infirmation de ma décision de ne pas investir ?

Même si le foot n’est pas vraiment ma tasse de thé allons droit au but …. Le premier semestre 2012 est pire que l’année 2011. Sans ambages il peut être qualifié de catastrophique ! Dans tous les cas il confirme ma décision de non-investissement dans l’action PEUGEOT.